近期，一个被大多数人忽视的现象浮现出来：美元指数持续上涨。11月13日，ICE美元指数在连日上升后继续向上突破，稳固于103的水平，创下2025年4月以来的新高。根据彭博社的美元即期指数，美元的强势已达2025年5月以来的最高点，显示美元对主要货币全线走强。截止11月13日，美元兑欧元汇率突破0.90，兑英镑接近0.76，兑日元更是逼近160的关键位置。

美元指数为何如此强劲？首要因素是美联储近期频发的鹰派言论。一些美联储官员近期发出强烈加息信号，其中最引人注目的是美联储理事沃勒在伦敦的讲话：如果核心CPI环比上涨达到或超出0.3%，支持12月加息50基点。达拉斯联储主席洛根也表示，美联储至少会再加息两次，且加息速度可能会加快。这样的表态使得市场对12月加息的预期几乎变为确定。数据显示，联邦基金利率期货对加息25个基点的概率已升至90%左右，而维持不变的概率减为零。

其次，持续的通胀也是推动美元强势的重要原因。尽管美国10月CPI同比上涨不高，但核心CPI连续三个月环比上涨0.3%引发市场担忧，这显示通胀问题未得到缓解。住房成本、食品价格及其他民生服务的上涨，使得通胀在广泛领域蔓延。通胀与美联储的利率政策直接相关，因此只要服务业通胀水平不回落，市场对加息的担忧便不会消失。

此外，地缘政治因素也推动了美元流动，资本在不确定情绪下往往寻求避险。自今年2月某些地区局势紧张以来，资金纷纷涌向美元资产，类似于1999年欧元诞生时的情况。

那么，美元指数是否还有继续上升的动力？目前，加息预期已被充分消化，若想继续上涨，需新的催化因素。短期内，若通胀数据持续恶化，美元可能继续走强。投资者需关注本周五的PPI数据，以判断美联储未来的加息信号。

然而，如果数据出现疲软，导致市场对加息预期的冷却，美元则可能回落。中长期的走势还需关注美国及欧洲经济的表现，这将影响各自货币的强弱。同时，美国的财政赤字和经常账户赤字也将对美联储的加息政策造成压力，限制美元中长期的上涨空间。

美元的强势及加息预期升温也会对资本市场带来影响。首先，美债的反应最为明显，2年期美债收益率单日跳涨3.81%，创2025年4月以来最大单日涨幅。相对而言，长周期美债的反应较为温和。其次，美股市场承压，特别是科技股在高收益率的压力下表现不佳。新的CPI数据公布后，标普500指数和纳斯达克指数均下跌。

黄金和大宗商品市场也面临压力。黄金作为零收益资产，其价格通常与美元指数呈反向关系，国际黄金现货价格一度下跌超过3%。总的来看，新兴市场也将面临资本流出压力，进一步加剧市场的不稳定性。